美联储宽松效果不明显，经济还能续命多久？
关键词：美联储宽松效果不明显
当前很多分析师都认为全球现代经济体现正处于崩溃边缘，主要原因是债务的边际作用正在崩溃，目前需要更多债务才能刺激经济增长，同时每次出台新的宽松政策，其边际作用都在下降，容易导致恶性通货膨胀。
“当前量化宽松对实体经济的影响比之前的量化宽松行动要慢”，美联储的资产负债表每增加1美元，M1货币供应量就增加约0.32美元，相比之下，第一和第二轮量化宽松分别增加了0.96美元和0.74美元。
在2008年，次贷危机引发了经济危机。正如旧金山联储最近的一项研究所示，当时R *进入负值区域。美联储可以降低利率，但是受到了不能跌破零利率的限制。
但是在2008年至2009年美联储的响应速度较慢。因为在经历了严重的违约之后，量化宽松政策直到2008年11月下旬才宣布，这导致近一万亿美元的债务受到违约的影响，不过得益于量化宽松措施使得实际违约得以避免。
我们了解了美联储导致货币政策失效的原因——因为量化宽松似乎正经历着收益递减，这可以从金融危机后连续几次量化宽松中的超额准备金与M1之间的相关性下降来证明。
量化宽松政策（和货币政策）通常被称为“从未来借款”。但是，只有少量的未来消费可以通过货币政策拉入当前时期。这可能适用于耐用品的消费，但是因此产生的消费需求无法为公用事业带来足够的收益。
贫富悬殊加剧了边际消费效用减少的影响。量化宽松政策往往会抬高金融资产的价格，使拥有资产的人变得更加富有。大量的量化宽松货币最终落在富人手中，富人的消费方式不太可能随着财富的近期增长而改变。
最后，货币政策的关键在于预期。通胀与通胀预期之间的高度相关性表明，通胀是自我强化的。在量化宽松政策出台前后，人们曾预期，它可能导致通胀失控。在经历了多轮量化宽松政策而没有大幅推高通胀之后，人们可能已经普遍认识到，量化宽松不太可能导致通胀，因此现在消费的动力略有减弱。
本文来源： 大田环球贵金属
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