道氏理论

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道氏理论是所有技术分析的鼻祖，是一种教导投资者预计未来价格走势的方法论。

道氏理论主要有五个原则作为操作原则：

1.任何金融市场都有三种趋势，即短期趋势、中期趋势与长期趋势。在三者中，以长期趋势最重要，因此是所有投资人主要的研究目标；而中期趋势为对于投资人来说是次要地位，不过却是市场投机者主要参考的指标。中期趋势不见得与长期趋势一致，经常会出现背离的走势，也可能暗示盘势有所变化或转折。最难预测的是短期趋势，一般投资人很难掌握，只有特殊的投资者可以透过短线操作，追求利润的极大化。

2.主要走势代表该标的物目前的基本趋势。市场上一般称为“多头市场”或是“空头市场”，其持续时间可能在一年之内，也可能长达数年之久。所以若能够成功判断目前市场主要走势的多空方向，将是决定投资行为是否能够成功的重要关键。

3.主要的空头市场是长期向下的走势，在此期间内会夹杂着许多重要的反弹。

4.主要的多头市场是一种整体性向上的趋势，在此期间夹杂着数次的次级折返走势。

5.次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在几星期到几个月之间。由于走势通常与主要反向，因此当次级折返走势出现时，常被误认为主要走势的改变。

过去黄金的走势确实经历大多头与大空头的洗礼。我们可以透过观察黄金1960-1980年的走势得知，当时黄金的主趋势成型，在每一次上涨时都能突破前波的高点，也符合前面所定义的多头市场特征。此外若观察在多头的走势当中，其中隐含着许多次级折返走势，会使得黄金价格出现短暂的下跌。若投资者以短期眼光来看，将会误认为是趋势的转变，导致在多头列车中途下车了，错失赚取主升段的涨幅。

黄金的趋势在1980年代创下850美元的历史天价后，尽管当时价格仍处高档震荡，但是走跌的态势也隐约透露出趋势的转变，使得黄金在1980~2000年呈现二十年的大空头行情。当时不但金价上攻无力，每次下跌的反弹也都非常疲软；这个空头走势一直到2000年才出现了转变。

黄金的空头走势一直到2001年初到达低点，价格在每一次的上涨波段当中，皆突破前波的上涨高点。当时许多投资人未看出黄金的主要趋势已经转变，于是陷入了被轧空的窘境。有相当多的人在500美元的整数关卡放空，因而损失了大量的金钱；同样的状况发生在1,000美元的时候，当时金价成功站上千元关卡，市场对于金价泡沫的说法就如影随形的产生。不过若观察当时的金价，仍然是呈现多头走势，任何的回档都仅是次级折返，而黄金的主升段也在随后不久展开，一路往上攻坚，直达1,400美元的历史高点。

本文来源： 大田环球贵金属

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