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美联储:五月该如何收缩资产负债表

美联储即将公布5月政策会议纪要,经济学家预计,此次纪要中的重要看点是,美联储如何开始收缩其高达4.5万亿美元的资产负债表。

在2008金融危机期间和之后,美联储建立资产负债表,购买国库券和抵押证券,以增加市场流动性;在量化宽松计划(QE)结束之后,美联储在这些债券到期后继续购买,以此致力于保持市场稳定,并推进利率走低。

分析师称,(缩表)是一个实验,美联储希望他们能够在一定程度上摆脱困境,并将尝试以不破坏稳定的方式来实现这一点;这会带来希望,鉴于市场近期一直在谈论的事实,自己的猜测是,由于美联储已经发布了充分的信息,因而将会取得成功,

其还认为,这很大程度上取决于经济状况,以及经济预期的变化情况;美联储想避免与2013年类似的事态发生,当时美联储缩表预期引发了严重的市场混乱。

美联储量化宽松政策所针对的更长期的证券、10年期和30年期国库券的收益率也一直保持在低位,不过欧洲中央银行和日本央行已经实施负利率,拥有自己的资产购买计划。相比之下,美国的低收益看起来还是很有吸引力。

缩表推高利率?或许适得其反

分析师认为,美联储缩表的同时,其他央行若不充分扩张资产负债表,则可能产生相反的影响;后果可能是不可预测的。虽然缩表理应造成利率上涨,但是紧缩时,“冲击”并不容易被市场消化,而高杠杆率变得更难把握。

分析师表示,预计美联储将最终将其资产负债表减少约1万亿美元;估计减少2万亿美元相当于10年期国债的收益率上涨0.75个百分点。

美联储一直表示,将在2017年底开始退出QE进程,也可能是在两次加息之后暂停。那么此次会议纪要中的经济评论也是很重要的,因为交易者一直怀疑美联储今年到底可以加息多少;由于经济数据比预期软,特别是通胀数据不及预期,美国政府的内部动荡也造成了一些不确定性,因而对经济的评论可能显示出,美联储对经济预期的信心。

许多经济学家预计,美联储将今年在6月份和9月份再加息两次,然后重点关注12月份会议是否会缩表;市场现在的预期是,美联储6月会加息,但是9月份加息的几率为30%。

明年美联储国债将有4250亿美元到期,是今年的两倍多。但在2019年,这一数字将下降到3500亿美元,随后几年将逐渐下降到2000亿美元左右。


本文来源: 大田环球贵金属

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