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黄金短线失利,但大势未改

关键词:黄金失利

2月21日,黄金出现大涨,但之后有所回落。全球经济增长将会放缓,股市表现不尽人意。黄金以及其他的避险资产还有着较大的上涨空间,美国经济出现下行,情况比很多投资者预期的还要糟糕,但黄金多头大势仍在继续。

贵金属是一种有助于投资组合多样化的资产类别。黄金可以储存财富,防范货币贬值,而黄金股可以用来投资。白银和铂金虽然有很多工业用途,但也能够作为一种储存财富的手段。

美国经济近十年的扩张可能很快会变成最长的经济扩张期,然而,许多周期后期要素已经积聚,包括创纪录的公司债与GDP之比、收益率曲线趋平、潜在的住房销售和汽车销售见顶等,同时,央行正试图逐步收紧货币政策,但发现面临挑战。尽管大多数指标尚未亮起未来两季发生经济衰退的红灯,但其中许多已经暗示未来两年经济减速。

除此之外,美国还存在巨大的结构性赤字,包括与其他牛市相比相当高的财政赤字与GDP之比,联邦债务与GDP之比稳步攀升,永久性的贸易逆差,基于净值的中间值,中产阶级实力弱于大多数发达国家,养老金体系资金不足,医疗保险和社会保障未来偿债资金不足等。

黄金定价看起来合理或者只是被温和低估,不像一些人认为的那样被严重低估。在一个大量资产被高估的环境下,有理由适度看好黄金。另一方面,按历史水平衡量,白银、铂金和其他几种大宗商品处在非常便宜的水平,被大幅低估。

美国人均广义货币供应量正在快速增长,而人均黄金数量相对固定。因此,随着时间的推移,黄金应当会逐步升值,速率大致相当于人均货币供应量的增速。近五十年的人均货币供应量平均增长率超过5%,黄金升值的速度时而领先、时而落后,但从逻辑和历史角度来讲,终将回归均值。

另一方面,许多金矿巨头都实现盈利,但黄金储量却在下降。虽然近期金价足以让金矿商有利可图,但还不足以证明在勘探和开发方面进行大笔支出是合理的。因此,随着金矿公司试图整合储量,该行业的并购活动有所增加。这表明金价至少被温和低估。

黄金的风险/回报比在投资组合中占优。黄金地下储量减少,央行加大购金力度,实际利率低企,以及美国商业周期进入后期,这些都时利好黄金的因素,需要维持投资组合中贵金属5-7%的配置。


本文来源: 大田环球贵金属

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