過去一個月的金融市場可謂是峰回路轉，雖然美國總統大選和美聯儲利率決議如期而至，但風向卻發生了急速轉變，這使得國際黃金從歷史高位一線大幅回落，並創出了下半年以來的最差表現。這是因為特朗普的勝選導致美元指數在近期不斷走高，市場認為其經濟政策可能會提升美國的經濟水平，而且美聯儲盡管和預計一樣繼續降息了25個基點，不過卻釋放出了放慢節奏的信號，所以對黃金的短期走勢形成了打壓。

北京時間2024年11月8日淩晨，美聯儲召開了今年度的倒數第二次利率決議，結果如市場所料一致降息25個基點，這也是繼九月份降息50個基點之後，再次在短時間之內下調基準利率。然而，美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，隨著接近中性利率，未來可能有必要放緩降息步伐，除非勞動力市場惡化，才會更快采取行動。

據最新的CME Fedwatch工具顯示，市場目前認為美聯儲12月降息25個基點的概率為59.9%，低於前一周的83%，鮑威爾強調即使有了這些降息，貨幣政策仍是限製性的，未來兩年會繼續降低關鍵的聯邦基金利率，但會力求避免過於激進和過於謹慎的利率調整，這意味著下個月乃至明年的降息步伐依然撲朔迷離，因此限製了金價漲勢。

之所以導致上次的利率決議並沒有釋放出太明確的態度，除了因為近期的通脹數據有所回升以外，特朗普的即將上任也增加了極大的不確定性，所以美聯儲需要預測特朗普的政策會對經濟產生什麽影響。因此，在下次會議12月17日至18日之前，這種不確定性會持續對美聯儲官員構成沈重的壓力，可能使他們變得更加謹慎行事。

通過上個月幾位美聯儲官員釋放的態度不難發現，他們對於需要在多大程度上降低利率深感不確定，這凸顯了決策者在試圖確定保持經濟平穩的正確設置方面所面臨的困難。此外，今年美國的經濟數據整體表現依然相當強勁，所以一旦未來的通脹指標回落不夠理想，那麽美聯儲的降息速度必然會迎來調整，屆時黃金或面臨較大的壓力。

四年一度的美國大選在上個月終於落下帷幕，特朗普11月6日淩晨宣布在2024年總統選舉中取得勝利。鑒於共和黨可能在參眾兩院均占據主導地位，市場普遍預計特朗普的財政政策或將更為激進，包括強硬的關稅政策和貿易保護主義等將引發通脹的手段，這直接推升了美元的飆漲，同時也創下了自2020年3月以來的最大單日漲幅。

實際上美元從美國總統大選開始以來就一路走高，特朗普連任預示著減稅、移民限製和保護主義政策的延續。一旦全球貿易緊張局勢加劇，歐元區經濟就會面臨衰退風險，美元則自然會進一步走強，而且特朗普政府可能會導致美聯儲降息的壓力增大，因此以美元為計價的黃金在隨後展開了快速回落，一度刷新9月份以來的最低點。

受到多方面因素的影響，包括颶風的侵襲與航空航天製造業的罷工，上個月公布的非農就業人口僅增加1.2萬個，這份數據揭示了就業市場的放緩壓力，也使得投資者加重了對11月美聯儲降息25個基點的押註。不過由於失業率依然保持在4.1%的穩定水平，這表明勞動力市場總體上仍具有韌性，所以數據公布後的市場反應相對溫和。

從2024下半年的非農數據整體情況來看，其實美國的勞動力市場還是處於比較穩健的狀態，雖然出現了一些放緩的跡象，但畢竟上個月的數據更多是因為意外事件的影響。由此可見，本年度最後一次公布的非農可謂是意義非凡，如果新增人口數出現連續性回落，那將會重新提高12月的降息預期，相反可能會引發年內暫時停止降息。

毫無疑問，黃金是2024年金融市場當中表現最為出色的產品之一，盡管由於美聯儲的降息態度發生變化，以及特朗普的再次當選美國總統，導致上個月的金價在歷史新高附近出現明顯下跌，但根據最新的地緣政治事件來看，無論是俄羅斯對烏克蘭能源系統的大規模空襲，還是烏克蘭可能使用導彈攻擊俄羅斯腹地，都加劇了地緣政治的緊張局勢，從而進一步增加了黃金的避險買需，因此其回調空間實際上非常有限。