在保持了一段時間的高位震蕩和修正過後，在2025上半年的尾聲階段，國際黃金價格終於再次迎來了比較強勢的上漲，這主要還是因為受到眾多利好因素的影響，比如中東局勢帶來的地緣政治避險，就給黃金帶來了巨大的支撐動力。此外，美聯儲雖然今年依然沒有采取任何行動，但隨著通脹指標的逐步回落，以及就業市場出現衰退跡象，都意味著在下半年大概率將重啟降息政策，因此金價的未來前景仍然相當樂觀。

最新的美聯儲利率決議如市場預期一樣保持不變，將維持聯邦基金利率4.25%-4.50%的區間，自去年12月降息25個基點以來，美聯儲一直保持謹慎態度，試圖在控製通脹和支持就業之間找到平衡。根據目前的芝商所FedWatch工具，市場對12月底前降息50個基點或更多的可能性定價為65.2%，而最早的降息時間點可能是在9月份。

按照目前的情況來看，第三季度降息的概率其實還是不大，雖然9月份確實有著一定的可能，但現在下定論還是言之過早，接下來會有7月和8月的數據可供參考，所以預計需要觀察是否有足夠的勞動力市場壓力證據，來抵消對近期通脹讀數可能持續走高的擔憂，而一旦9月降息的可能性不斷提高，那麽就有機會對無息資產黃金形成利好。

源源不斷的風險事件可以說是導致今年國際金價屢破新高的主要原因，尤其是地緣政治局勢的持續惡化，就點燃了金融市場的避險情緒。除此之外，特朗普政府關稅政策所帶來的貿易摩擦雖然在最近有所緩解，但目前為止也沒有完全解決問題，加拿大總理馬克·卡尼在與特朗普會晤後表示未能就關稅達成一致，僅承諾在峰會後繼續磋商。

G7峰會原計劃通過多邊對話緩解關稅政策引發的貿易緊張局勢，日本、歐盟和加拿大均希望通過與特朗普的直接會晤來降低部分高額關稅，換取在軍事開支、對華政策以及減少對美貿易壁壘等方面的讓步。然而，特朗普的提前離場使得前景不明，而關稅和供應鏈問題則可能進一步推高通脹預期，黃金作為抗通脹資產可能會獲得更多青睞。

由於今年關稅言論引發的通脹上行風險，以及潛在的財政刺激政策，都限製了美聯儲的降息進程，因此直到目前為止也尚沒有采取任何行動，哪怕特朗普已經多次施加壓力，但主席鮑威爾絲毫沒有服軟的跡象。不過，隨著上個月公布的眾多通脹指標都出現了明顯回落，這為政策提供了更高的靈活性，因此未來的經濟數據情況仍是關鍵所在。

在一系列的美國通脹數據公布後，金融市場對美聯儲貨幣政策的預期發生微妙變化，數據公布前，市場對7月30日美聯儲會議降息的概率僅為23%，9月17日會議的概率為76%。然而，在PPI和初請數據公布後，9月降息概率升至近80%，反映出市場對通脹放緩和勞動力市場疲軟的綜合判斷，因此也對黃金產生了強力的支撐作用。

上個月備受矚目的非農數據其實表現還算穩定，美國勞工統計局（BLS）公布的5月非農就業報告顯示，美國5月非農就業人口新增13.9萬人，略高於市場預期的13萬人，但較4月修正後的14.7萬人有所放緩。失業率連續第三個月穩定在4.2%，符合預期，美聯儲官員表示勞動力市場呈現出了韌性，經濟活動增長有所放緩但並未失速。

不過令市場擔心的是，上個月的初請失業金人數卻不太樂觀，其公布值連續高位運行，四周均值已升至24.02萬人，續請人數增至195.6萬人，顯示失業者求職難度加大。盡管失業時長中位數從4月的10.4周降至5月的9.5周，勞動力市場並未出現大規模裁員，但這些數據都反映出增長動能正在減弱，所以金價也在短期之內一度快速飆升。

雖然連續第五次會議不降息可能會引發特朗普總統的又一次長篇大論，但美聯儲政策製定者已經明確表示，在他們采取行動之前，需要白宮解決圍繞關稅、移民和稅收的重大問題，同時以色列對伊朗核設施的襲擊也給全球經濟帶來了另一個不確定因素。不過美國的經濟確實正在緩慢降溫，而勞動力市場也出現了一些不良信號，所以接下來的政策調整可能需要綜合多方面進行衡量，比如即將公布的七月非農就仍然舉足輕重。