盡管最近兩個月的全球貿易局勢比之前有所緩和，但由於美國總統特朗普宣布了未來的一系列新關稅政策，所以目前的全球經濟形勢依然充滿著極大的不確定性，這使得國際黃金價格繼續保持著高位震蕩。除此之外，美聯儲在今年一直沒有采取任何行動，不過隨著美國政府的持續施壓，以及通脹水平的逐步可控，因此下半年有可能將正式降息45-50個基點，這對於金融市場來說無疑是一場大戲，同時也會為金價提供支撐。

美國總統特朗普對美聯儲主席鮑威爾的批評由來已久，他多次公開指責鮑威爾未及時降息，並將高利率政策視為經濟發展的阻礙支出，此前關於鮑威爾被解雇的報道就迅速引爆市場，導致國際金價在避險情緒的推動下一度急升逾50美元。雖然隨後特朗普發表聲明澄清，但對美聯儲的不斷施壓，已經讓投資者對政策調整保持高度警惕。

美聯儲的貨幣政策一直是影響黃金走勢的核心因素之一，特朗普對鮑威爾的批評主要集中在利率問題上，他認為當前的利率水平過高，主張降到1%甚至更低。然而，美聯儲的獨立性對美國金融體系的信譽至關重要，任何試圖將其置於總統直接控製之下的舉動都可能會引發市場劇烈反應，這種不確定性將會為黃金的避險屬性提供支撐。

自特朗普上任美國總統以來，全球的貿易摩擦就急速加劇，此前更是宣布自2025年8月1日起對歐盟和墨西哥商品加征30%關稅，這延續了他升級貿易威脅的模式。雖然歐盟仍致力於通過談判達成解決方案，但同時也準備好了報復性措施，製定了兩套針對930億歐元美國進口商品的反製方案，涉及葡萄酒、波本威士忌、飛機和化學品等。

貿易相關的風險依然在給全球經濟的前景蒙上陰影，在今年4月，IMF就大幅下調了對美國和大多數國家的增長預測，理由是美國關稅對目前已達到百年來最高水平的進口造成影響，並警告稱貿易緊張的局勢將進一步減緩經濟增長。由此可見，倘若關稅大戰始終未能有效解決，那麽市場的避險情緒將會居高不下，從而增強黃金的吸引力。

實際上不僅市場對於降息的時間點沒有定論，甚至連美聯儲內部都正在上演著罕見的政策路線之爭，特別是理事庫格勒的強硬表現出鷹派的態度，其明確警告當關稅開始推高消費品價格時，就必須維持限製性政策來遏製通脹預期。與此同時，鴿派陣營舊金山聯儲主席戴利卻堅持認為年底前降息兩次仍屬合理，不該過度收緊傷害就業市場。

上個月零售銷售數據的出色表現，以及初請失業金的重新下降，削弱了市場對美聯儲近期降息的預期，不過由於目前內部的壓力已經越來越大，所以不少官員都開始轉變態度。如果7月繼續按兵不動，那麽接下來的幾份通脹指標和就業數據將會成為關鍵所在，一旦通脹壓力緩解，美聯儲大概率會在9月啟動降息，從而提振黃金等無息資產。

由於上個月公布的非農就業人口增加14.7萬，遠超市場預期的11萬，同時失業率意外下降至4.1%，這代表美國的勞動力市場韌性猶存，使得黃金價格在當時瞬間跳水近40美元。此外，最近的初請失業金人數也降至22.1萬，創下了4月以來最低水平，而且已經是連續三周回落，直接扭轉了春季的頹勢，所以推遲了美聯儲降息的預期。

本來在非農數據公布之前，市場就對美聯儲7月降息的押註降至23%，而9月降息概率則高達98%，不過強勁的就業市場進一步澆滅了短期降息希望，現在投資者已完全放棄7月降息押註，甚至9月降息的概率也降至80%。考慮到勞動力市場一直是貨幣政策調整的重要參考指標，因此接下來的八九月非農仍然會帶來巨大影響。

當前黃金正處於多重因素利好的階段，首先特朗普對美聯儲主席鮑威爾的施壓，以及潛在的貨幣政策獨立性爭議，都讓市場產生了較大的不確定性；其次，美國財政和貿易政策將持續影響市場情緒，減稅和關稅政策可能在短期內推高通脹預期，從而為黃金提供助力；最後，全球地緣政治和經濟形勢嚴峻也會對金價形成長期支撐作用，尤其是中東地區的緊張局勢，毫無疑問就會讓市場資金轉移至更安全的資產來規避風險。