过去一个月的金融市场可谓是峰回路转，虽然美国总统大选和美联储利率决议如期而至，但风向却发生了急速转变，这使得国际黄金从历史高位一线大幅回落，并创出了下半年以来的最差表现。这是因为特朗普的胜选导致美元指数在近期不断走高，市场认为其经济政策可能会提升美国的经济水平，而且美联储尽管和预计一样继续降息了25个基点，不过却释放出了放慢节奏的信号，所以对黄金的短期走势形成了打压。

北京时间2024年11月8日凌晨，美联储召开了今年度的倒数第二次利率决议，结果如市场所料一致降息25个基点，这也是继九月份降息50个基点之后，再次在短时间之内下调基准利率。然而，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，随着接近中性利率，未来可能有必要放缓降息步伐，除非劳动力市场恶化，才会更快采取行动。

据最新的CME Fedwatch工具显示，市场目前认为美联储12月降息25个基点的概率为59.9%，低于前一周的83%，鲍威尔强调即使有了这些降息，货币政策仍是限制性的，未来两年会继续降低关键的联邦基金利率，但会力求避免过于激进和过于谨慎的利率调整，这意味着下个月乃至明年的降息步伐依然扑朔迷离，因此限制了金价涨势。

之所以导致上次的利率决议并没有释放出太明确的态度，除了因为近期的通胀数据有所回升以外，特朗普的即将上任也增加了极大的不确定性，所以美联储需要预测特朗普的政策会对经济产生什么影响。因此，在下次会议12月17日至18日之前，这种不确定性会持续对美联储官员构成沉重的压力，可能使他们变得更加谨慎行事。

通过上个月几位美联储官员释放的态度不难发现，他们对于需要在多大程度上降低利率深感不确定，这凸显了决策者在试图确定保持经济平稳的正确设置方面所面临的困难。此外，今年美国的经济数据整体表现依然相当强劲，所以一旦未来的通胀指标回落不够理想，那么美联储的降息速度必然会迎来调整，届时黄金或面临较大的压力。

四年一度的美国大选在上个月终于落下帷幕，特朗普11月6日凌晨宣布在2024年总统选举中取得胜利。鉴于共和党可能在参众两院均占据主导地位，市场普遍预计特朗普的财政政策或将更为激进，包括强硬的关税政策和贸易保护主义等将引发通胀的手段，这直接推升了美元的飙涨，同时也创下了自2020年3月以来的最大单日涨幅。

实际上美元从美国总统大选开始以来就一路走高，特朗普连任预示着减税、移民限制和保护主义政策的延续。一旦全球贸易紧张局势加剧，欧元区经济就会面临衰退风险，美元则自然会进一步走强，而且特朗普政府可能会导致美联储降息的压力增大，因此以美元为计价的黄金在随后展开了快速回落，一度刷新9月份以来的最低点。

受到多方面因素的影响，包括飓风的侵袭与航空航天制造业的罢工，上个月公布的非农就业人口仅增加1.2万个，这份数据揭示了就业市场的放缓压力，也使得投资者加重了对11月美联储降息25个基点的押注。不过由于失业率依然保持在4.1%的稳定水平，这表明劳动力市场总体上仍具有韧性，所以数据公布后的市场反应相对温和。

从2024下半年的非农数据整体情况来看，其实美国的劳动力市场还是处于比较稳健的状态，虽然出现了一些放缓的迹象，但毕竟上个月的数据更多是因为意外事件的影响。由此可见，本年度最后一次公布的非农可谓是意义非凡，如果新增人口数出现连续性回落，那将会重新提高12月的降息预期，相反可能会引发年内暂时停止降息。

毫无疑问，黄金是2024年金融市场当中表现最为出色的产品之一，尽管由于美联储的降息态度发生变化，以及特朗普的再次当选美国总统，导致上个月的金价在历史新高附近出现明显下跌，但根据最新的地缘政治事件来看，无论是俄罗斯对乌克兰能源系统的大规模空袭，还是乌克兰可能使用导弹攻击俄罗斯腹地，都加剧了地缘政治的紧张局势，从而进一步增加了黄金的避险买需，因此其回调空间实际上非常有限。