在保持了一段时间的高位震荡和修正过后，在2025上半年的尾声阶段，国际黄金价格终于再次迎来了比较强势的上涨，这主要还是因为受到众多利好因素的影响，比如中东局势带来的地缘政治避险，就给黄金带来了巨大的支撑动力。此外，美联储虽然今年依然没有采取任何行动，但随着通胀指标的逐步回落，以及就业市场出现衰退迹象，都意味着在下半年大概率将重启降息政策，因此金价的未来前景仍然相当乐观。

最新的美联储利率决议如市场预期一样保持不变，将维持联邦基金利率4.25%-4.50%的区间，自去年12月降息25个基点以来，美联储一直保持谨慎态度，试图在控制通胀和支持就业之间找到平衡。根据目前的芝商所FedWatch工具，市场对12月底前降息50个基点或更多的可能性定价为65.2%，而最早的降息时间点可能是在9月份。

按照目前的情况来看，第三季度降息的概率其实还是不大，虽然9月份确实有着一定的可能，但现在下定论还是言之过早，接下来会有7月和8月的数据可供参考，所以预计需要观察是否有足够的劳动力市场压力证据，来抵消对近期通胀读数可能持续走高的担忧，而一旦9月降息的可能性不断提高，那么就有机会对无息资产黄金形成利好。

源源不断的风险事件可以说是导致今年国际金价屡破新高的主要原因，尤其是地缘政治局势的持续恶化，就点燃了金融市场的避险情绪。除此之外，特朗普政府关税政策所带来的贸易摩擦虽然在最近有所缓解，但目前为止也没有完全解决问题，加拿大总理马克·卡尼在与特朗普会晤后表示未能就关税达成一致，仅承诺在峰会后继续磋商。

G7峰会原计划通过多边对话缓解关税政策引发的贸易紧张局势，日本、欧盟和加拿大均希望通过与特朗普的直接会晤来降低部分高额关税，换取在军事开支、对华政策以及减少对美贸易壁垒等方面的让步。然而，特朗普的提前离场使得前景不明，而关税和供应链问题则可能进一步推高通胀预期，黄金作为抗通胀资产可能会获得更多青睐。

由于今年关税言论引发的通胀上行风险，以及潜在的财政刺激政策，都限制了美联储的降息进程，因此直到目前为止也尚没有采取任何行动，哪怕特朗普已经多次施加压力，但主席鲍威尔丝毫没有服软的迹象。不过，随着上个月公布的众多通胀指标都出现了明显回落，这为政策提供了更高的灵活性，因此未来的经济数据情况仍是关键所在。

在一系列的美国通胀数据公布后，金融市场对美联储货币政策的预期发生微妙变化，数据公布前，市场对7月30日美联储会议降息的概率仅为23%，9月17日会议的概率为76%。然而，在PPI和初请数据公布后，9月降息概率升至近80%，反映出市场对通胀放缓和劳动力市场疲软的综合判断，因此也对黄金产生了强力的支撑作用。

上个月备受瞩目的非农数据其实表现还算稳定，美国劳工统计局（BLS）公布的5月非农就业报告显示，美国5月非农就业人口新增13.9万人，略高于市场预期的13万人，但较4月修正后的14.7万人有所放缓。失业率连续第三个月稳定在4.2%，符合预期，美联储官员表示劳动力市场呈现出了韧性，经济活动增长有所放缓但并未失速。

不过令市场担心的是，上个月的初请失业金人数却不太乐观，其公布值连续高位运行，四周均值已升至24.02万人，续请人数增至195.6万人，显示失业者求职难度加大。尽管失业时长中位数从4月的10.4周降至5月的9.5周，劳动力市场并未出现大规模裁员，但这些数据都反映出增长动能正在减弱，所以金价也在短期之内一度快速飙升。

虽然连续第五次会议不降息可能会引发特朗普总统的又一次长篇大论，但美联储政策制定者已经明确表示，在他们采取行动之前，需要白宫解决围绕关税、移民和税收的重大问题，同时以色列对伊朗核设施的袭击也给全球经济带来了另一个不确定因素。不过美国的经济确实正在缓慢降温，而劳动力市场也出现了一些不良信号，所以接下来的政策调整可能需要综合多方面进行衡量，比如即将公布的七月非农就仍然举足轻重。