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美联储正在玩火?国际市场抛售美债,资本泡沫或破裂!

美联储正在玩火?国际市场抛售美债,资本泡沫或破裂!随着新冠疫情的不确定性迅速消退,以及强劲的复苏已持续了几个季度,美联储的指引仍是有记录以来最宽松的。本月,市场经历了巨大转变。通货膨胀是否将延续下去?美联储的宽松政策何时才会收紧?美联储对于加息的决定将如何影响我们的投资?

经济复苏势头强劲,财政政策出现过度迹象

美国经济已恢复到衰退前的国内生产总值水平,失业率仅在六个月内就恢复了最初大流行时的70%,是典型衰退时期的四倍。正常情况下,在经济复苏的这个阶段,美联储会计划首次加息。这一次,美联储告诉市场,首次加息将在32个月后进行,比正常情况晚了两年半。

不仅经济复苏以创纪录的速度发生,财政政策的过度也已显露出来。由于政府的直接转移,消费者前所未有地消费,建筑业蓬勃发展,劳动力短缺无处不在。紧急情况已经过去了通货膨胀已经达到历史平均水平。40年前,经济学家坚决反对价格控制。然而,美联储经常扭曲最重要的长期利率价格。这种行为对整体经济和美联储本身都是有风险的。

赤字压力剧增,国际市场抛售美国国债

未来的财政负担将给央行带来几十年来从未见过的政治压力。联邦政府在仅仅两年的时间里就增加了GDP的30%的额外财政赤字,而此时正值婴儿潮一代的退休潮开始加速。国会预算办公室(Congressional Budget Office)预计,未来20年,几乎30%的年度财政收入将只能用于偿还政府债务的利息,目前的水平为8%。增加税收根本不足以弥补这一差距,因此,将赤字货币化的压力将不可避免地在未来几年上升。美联储现在应该调整政策,将这些风险降至最低。

风险不再是假设的。几十年来,美国国债一直是寻求对冲全球投资组合风险的外国人的首选资产。因此,在去年股市崩盘期间,当人们还在讨论《关心法案》(Cares Act)时,外国人大举抛售美国国债,这是令人震惊和前所未有的。美联储对此不屑一顾,认为这是金融市场管道中的一个问题。即使在花费了数万亿美元来支撑债券市场之后,外国人仍然是净卖家。美联储选择将这一令人不安的迹象解读为技术细节的结果,而不是对当前和过去政策的稳健性的怀疑。

资产泡沫给市场带来长期风险

考虑到这些风险,以及强劲复苏的明确证据,美联储应该做的不仅仅是将通胀预期重新锚定在略高的水平。央行应该平衡资产价格,而不是推高资产价格。上个世纪的恶性通货紧缩不是因为通货膨胀太接近于零,而是因为资产泡沫的破裂。美联储主席鲍威尔需要认识到美联储未来可能面临的政治压力,并停止纵容财政和市场过度行为。资产泡沫和财政主导带来的长期风险,让2022年给繁荣的经济踩刹车的短期风险相形见绌。


本文来源: 大田环球贵金属

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