地緣局勢再起，油價走高施壓金價

截止至2026年07月16日亞盤時段，儘管昨晚公佈的PPI以及此前的CPI指標均表現理想，低於市場給出的預期，但依然未能幫助國際黃金價格強勢回升，這主要是因為在美聯儲6月會議將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%至3.75%後，美聯儲主席凱文沃什在國會證詞中表示，決策層對持續偏高的通脹沒有容忍空間，並強調恢復價格穩定仍是政策重點。這意味著單月通脹回落並不會自動轉化為寬鬆週期，政策判斷仍取決於後續能源、工資和服務價格是否同步降溫。

美聯儲加息預期依然為接觸

現貨黃金上漲2%後回落，交投於4030附近跌0.55%，回吐半數昨日漲幅，地緣政治風險加劇了通脹的粘性，短期CPI降溫並未解除市場對年底美聯儲的加息押注。

週三淩晨美軍重啟對伊朗港口海上封鎖，重啟封鎖的七小時內美軍打擊伊朗數十處目標；美方當前在阿拉伯海部署19艘以上作戰艦艇，包含兩艘航母、一艘搭載千餘名陸戰隊員的兩栖攻擊艦，中東全域數百架軍機處於作戰部署。

伊朗則向海灣阿拉伯國家發射大量導彈與無人機，巴林、科威特接連拉響導彈預警，約旦軍方擊落三枚伊朗來襲導彈，但別緊張，文中有實際的緩和信號。

當月CPI環比下跌0.4%，創下2020年4月以來最大單月跌幅，也是六年首次環比負增長；CPI同比漲幅自5月4.2%回落至3.5%，剔除食品、能源的核心CPI環比持平，同比上漲2.6%，能源價格大幅下行是通脹回落核心誘因。

利率互換市場7月加息概率由40%驟降至20%，首次加息窗口向後推遲，9、10月的加息概率分別仍然有60%和80%。

CreditSights宏觀策略主管分析，6月CPI基本排除7月加息可能性，即便當前通脹絕對水準依舊偏高、中東局勢持續惡化，疲軟數據也為美聯儲留出充足觀望空間。

美聯儲主席沃什在數據發佈後，仍然重申對高通脹維持零容忍態度，並申稱並不認為一次的通脹數據就能代表通脹調整到位了，在國會山質詢持續了2個多小時，沃什回答了關於獨立性、通脹、等諸多問題，但仍然看不出他是否支持加息。

一方面，超預期降溫的通脹數據大幅削弱美聯儲短期加息可能性，美債收益率、美元同步走弱，直接降低黃金持有機會成本，為金價提供堅實多頭支撐，這也是數據公佈後貴金屬快速反彈的核心動力。

另一方面，美伊持續激化的中東沖直接壓制金價，海峽通行的壓力直接導致產油國收入驟減，能源進口國美元儲備流失，間接導致美元走強，金價走弱。

市場仍然遵循特朗普put的交易思路，往往衝突激化的點就是黃金階段性低點，而由於金價處於下跌趨勢，明顯利好以及利空緩和的點又成了金價階段性高點。

中東局勢再增變數油價走高

國際布倫特原油價格在近六個交易日中，有四個交易日實現收漲，憑藉階段性反彈行情，徹底收復了6月以來的全部跌幅，完成深度回補。業內投資者分析指出，當前全球股市集體走弱、市場風險偏好低迷，讓原油市場的抗風險能力大幅下降，相較於中東衝突爆發初期，當下原油市場對地緣風險的敏感度更高、脆弱性顯著提升。

地緣風險層面，美國重啟對霍爾木茲海峽的封鎖管控、加碼針對伊朗的全新制裁措施，同時放出打擊伊朗能源基礎設施的強硬表態，一系列激進舉措大幅激化區域矛盾，極大提升了伊朗採取軍事報復、能源反制行動的概率，原油供應鏈風險持續發酵。

除霍爾木茲海峽外，市場還高度警惕另一全球石油運輸咽喉——曼德海峽的通航風險。受伊朗扶持的葉門胡塞武裝持續活躍，市場擔憂該武裝會全面封鎖曼德海峽航運通道。

一旦該關鍵航道停運，海灣國家原油出口管道將遭遇嚴重堵塞，全球原油供給缺口將進一步擴大，大概率推動布倫特原油價格在短期內突破每桶100美元大關。葉門胡塞武裝更是公開放出激進預警，極端局勢下國際油價甚至可能飆升至每桶200美元的高位。

當前原油市場的上漲邏輯，與中東衝突爆發初期高度一致，整體由市場避險情緒主導、驅動油價上行。地緣衝突惡化、原油供應鏈中斷的風險持續升溫，這一利好因素完全抵消了市場各類利空壓力。

即便當前存在中國需求放緩引領的全球原油消費疲軟、國際原油可替代運輸路線逐步完善、全球原油整體儲備儲量充足、美國持續加碼原油出口供給等多重利空因素，但在極致的地緣避險情緒面前，這些空頭因素的影響力大幅弱化，無法扭轉油價反彈趨勢。

與此同時，美國石油協會（API）公佈的最新庫存數據顯示，美國原油庫存已連續13周錄得下滑，不過本周庫存降幅有所收窄，低於市場此前的預期數值。目前，全球投資者正密切觀望美國能源資訊署（EIA）即將發佈的官方原油庫存數據，等待權威數據進一步指引原油市場後續走勢。

如今布倫特原油來到命運十字路口：一方面中東地緣衝突懸而未決，另一方面技術形態釋放走強信號。本輪反彈究竟是趨勢反轉，還是震盪區間裏短暫的誘多行情，取決於博弈雙方的抉擇：要麼是美伊兩國做出讓步，要麼是多空雙方在85美元關口分出勝負。無論結果如何，接下來油價走勢會主導整個夏季能源市場格局。

本文來源： 大田環球貴金屬