美联储加息概率大增，黄金不容乐观

截止至2026年07月27日亚盘时段，当前国际黄金价格的下跌是地缘政治冲突推高能源成本、通胀预期升温、美元走强以及美联储政策预期转向鹰派的综合结果。中东局势的进一步演变，包括特朗普政府的军事回应、胡塞武装的应对准备，以及航运中断的实际持续时间，将成为决定短期金价走势的关键变量。短期内，黄金可能继续面临压力，尤其是在美联储会议前市场情绪保持谨慎的情况下，关注4000关口支撑。

通胀压力升级黄金反弹受阻

金价下跌的深层根源在于中东局势的骤然恶化。7月23日，也门胡塞武装宣布袭击了两艘沙特油轮，这一行动将冲突扩展至红海这一关键航运咽喉要道。此前，霍尔木兹海峡的航运已接近停滞，如今曼德海峡再度面临威胁，全球石油供应链遭受双重挤压。

布伦特原油期货价格因此大幅飙升7%，收报每桶100.69美元，这是自5月下旬以来的首次破百。美国原油也上涨6.2%，报92.19美元。高盛等机构警告，如果两大海峡的中断持续，油价在四季度可能进一步突破120美元，明年均价或维持在100美元高位。油价的暴涨直接传导至通胀预期，市场担心能源成本上升将推高全球物价水平，尤其是在全球经济已显现衰退迹象的背景下。

美国总统特朗普对此反应强烈。他明确表示，如果胡塞武装继续袭击，将追究伊朗的责任，并誓言实施“重大军事惩罚”。特朗普还考虑使用被冻结的伊朗资金来赔偿相关船只和货物损失。这一强硬表态进一步放大了地缘风险溢价，推动油价维持高位，也间接压制了黄金的避险买盘。因为在当前环境下，投资者更倾向于认为高油价将迫使美联储采取更激进行动，而非传统避险逻辑下的黄金买入。

投资者目前正密切关注美联储下周即将召开的为期两天政策会议。芝商所FedWatch工具显示，交易员对9月加息的预期概率已从前一日的68%升至约83%，7月会议加息概率也提升至36%左右。新任美联储主席沃什的表态被认为倾向于不提供过多前瞻指引，这进一步放大了政策不确定性。

当前利率波动反映了两方面担忧：一是通胀重新抬头，二是经济增长仍相对稳健。美国最新初请失业金人数数据好于预期，也支撑了经济韧性判断。在这种背景下，市场对美联储维持高利率更长时间、甚至进一步加息的预期显著增强。2年期美债收益率升至4.358%，30年期收益率连续多日维持在5%以上，显示出长期财政和通胀忧虑的叠加。

除了中东冲突和美联储因素，美国政府最新宣布的新一轮关税措施也值得关注。该措施针对60个主要贸易伙伴征收10%至12.5%的关税，旨在打击强迫劳动，并依据更具法律稳固性的301条款实施。这一政策虽直接经济冲击有限，但预计将推高企业和消费者成本，进一步巩固通胀压力，并支撑美元走势。

美元的强势不仅体现在对黄金的挤压上，还反映出美国经济相对于欧洲和日本更能抵御能源价格冲击的判断。整体而言，风险资产面临多重考验，而黄金在这一轮避险需求中并未完全发挥传统作用。

原油小幅回落但仍处于高位

国际油价周五亚洲交易时段出现短线回落，西德克萨斯中质原油（WTI）价格徘徊在每桶91.50美元附近，结束此前连续三日上涨走势。不过，从整体表现来看，油价本周仍维持强劲上涨趋势，累计涨幅超过10%，成为近期全球商品市场中表现最强劲的资产之一。

推动油价大幅上涨的核心因素，是中东紧张局势持续升级，引发市场对全球原油供应可能受到冲击的担忧。随着地区风险扩大，投资者重新评估能源供应安全问题，原油市场风险溢价快速上升。

近期，美国针对伊朗的军事行动持续，双方均释放出短期内难以恢复对话的信号，市场对于冲突进一步扩大的担忧明显增强。美国总统唐纳德·特朗普此前警告，如果红海航运再次遭到袭击，将对相关力量采取“大规模军事惩罚”，同时表示正在考虑对伊朗采取更大规模行动。

相关言论进一步加剧能源市场紧张情绪。此前，伊朗支持的也门胡塞武装宣布袭击两艘沙特油轮，导致市场重新关注红海航线安全问题。红海是全球重要能源运输路线之一，对于沙特原油出口尤其重要。在霍尔木兹海峡运输受阻风险增加的情况下，该区域承担着部分替代运输功能。

市场担忧如果中东主要航运通道持续受到影响，全球原油供应链可能面临更大压力。霍尔木兹海峡长期是全球能源运输的重要节点，任何运输风险都可能迅速反映在油价之中。

面对运输风险增加，亚洲进口商已经开始讨论调整沙特原油运输路线，包括通过苏伊士运河以及绕行非洲南端方式降低供应风险。这种运输模式虽然能够缓解部分供应压力，但同时也会增加运输时间和成本，对国际油价形成额外支撑。

与此同时，全球能源供应风险并不仅局限于中东地区。里海管道联盟（CPC）因黑海码头遭遇油轮袭击后暂停部分原油装载，导致哈萨克斯坦大量原油出口受到影响。市场估算，此次事件可能影响该国约80%的原油出口能力，进一步强化全球供应紧张预期。

目前市场交易逻辑已经从单纯关注需求变化，转向供应风险驱动。此前投资者担心全球经济增长放缓可能压制能源需求，但近期供应端风险重新占据主导，使油价快速摆脱低位震荡格局。美元走势和全球通胀预期也成为影响油价的重要因素。原油上涨可能重新推升能源成本，并增加主要经济体通胀压力。如果油价持续保持高位，美联储等主要央行未来货币政策空间可能受到限制，市场对于利率路径的预期也可能出现变化。

不过，油价快速上涨后也面临一定获利回吐压力。一方面市场已经提前计入部分供应风险；另一方面如果后续局势出现缓和迹象，风险溢价可能快速下降。因此，投资者仍需关注实际供应中断规模以及主要产油国是否采取稳定市场措施。

本文来源： 大田环球贵金属

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